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威尼斯人网址:飓风短期添堵,非农稳健仍为美联储加息的最大底气

时间:2017/10/8 15:13:54  作者:  来源:  查看:6  评论:0
内容摘要::美国9月就业数据出炉:非农就业新增人数-3.3万(预期8万,前值上修1.3万至16.9万),为2010年9月来首次负增长;劳动力参与率63.1%(前值62.9%);失业率4.2%(预期4.4%,前值4.4%),为2001年2月以来新低;平均每小时工资同比2.9%(预期2.5%,...
:美国9月就业数据出炉:非农就业新增人数-3.3万(预期8万,前值上修1.3万至16.9万),为2010年9月来首次负增长;劳动力参与率63.1%(前值62.9%);失业率4.2%(预期4.4%,前值4.4%),为2001年2月以来新低;平均每小时工资同比2.9%(预期2.5%,前值由2.5%上修至2.7%)。
  一句话点评:老天发怒,也阻挡不了美联储年底加息的决心。
  图:历史看,天气扰动后非农就业均快速恢复
  
  数据来源:wind
  具体判断如下:
  ●9月非农7年来首度负增,主因是飓风冲击,历史看将迅速恢复。9月美国非农负增3.3万(为2010年9月以来首次告负),显著不及预期(8万)并且大幅低于低于前值(16.9万)以及今年月均规模(18万)。就业人口骤减,主要源于“哈维”和“艾尔玛”两场大飓风(美国劳工部表示,飓风造成147万人无法工作)。具体到行业,受冲击最严重的是服务业(9月当月负增4.9万,大幅低于前值9.8万和今年月均规模13万),其中休闲和酒店业大幅减少11.1万人是最大拖累。从历史看,2005年9月、2010年2月、2011年1月、2013年12月、2017年3月等月份也受天气拖累,但此后均快速反弹(最快一个月,最晚两个月)。最为可比的,受“卡特里娜”飓风袭击,2015年9月和10月非农新增人口连续两月大降,之后便开始反弹至常态。
  ●趋势一旦确立就难以短期扭转,短期扰动不足惧,美国事实上已充分就业。回到9月就业来看,除了非农新增受天气原因不及预期外,透过非农就业人口月均变化、失业率、劳动参与率、每周首申失业救济人数等指标来看,其实整体并不差(数据公布后,美元指数和美国国债收益率相继走高也可表明):
  l今年前8个月非农就业月均新增18万(前9月为15.6万),与2016年月均规模(17.9万)和危机前水平(2004、2005、2006年分别为16.9万、20.9万、17.3万,2007年不足10万)相当。
  l9月失业率由8月4.4%降至4.2%,为2001年2月以来最低水平,自2015年9月以来连续25个月不高于5%(即回到了08年危机前水平),并且自今年3月以来连续7个月低于美国自然失业率水平(4.7%);
  l最新一周(9月30如当周)首申失业救济人数26万(低于2016年周均值26.2万,该值为1793年以来的最低水平),自2015年3月7日以来连续135周低于30万人(低于30万表明就业市场强劲),为自1970年以来最长周期。
  l9月劳动力总人数增至57.5万人,刷新最高纪录;9月就业者和劳动者之比升至60.4%,创2009年1月以来新高;9月劳动力参与率由8月的62.9%升至63.1%,创2014年3月以来新高。
  图:9月失业率超预期走低至4.2%,连续7个月低于美国自然失业率(4.7%)。
  
  数据来源:wind
  图:最新一周(9月30日当周)首申失业救济人数26万,已连续135周低于30万
  
  数据来源:wind
  ●薪资增速意外走高成亮点,不过可持续性有待观察。美国9月平均每小时工资同比2.9%,高于预期(2.5%)和前值(由2.5%上修至2.7%),环比增长0.45%(高于前值0.16%),为过去两年来继2016年1月(0.44%)和2017年7月(0.46%)后第三个月环比高于0.4%的月份。从成因看,薪资高增应主要受飓风的影响,即:飓风导致大批低收入劳动者失业,从而推升整体薪资水平(9月私人部门平均时薪为26.6美元,显著高于受冲击最大的休闲酒店业的15.5美元)。这也意味着,9月薪资增速单月走高后,可持续性需进一步观察。从9月美联储议息会议来看,美联储对通胀依旧担忧并下调了今明两年通胀预期,由此来看薪资增速继续超预期走高料难以为继。
  图:9月美国私人部门时薪增速超预期走高
  
  数据来源:wind
  ●就业稳健是美联储加息的最大底气,12月大概率再加息一次。市场显然是看到了美国9月非农数据背后的真相(即天气不改美国就业稳健之势),失业率进一步下滑和薪资走高则再度给了美联储加息的底气。数据公布后,今年12月美联储加息概率较此前的73%左右跳升至92%(一度还冲高至98%),12月加息可谓几成定局(过往来看,市场加息概率高于70%最后都加了)。当然,相比就业数据,下任美联储人选无疑是当下市场更为关心的。


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